{"id":332,"date":"2021-08-22T22:05:46","date_gmt":"2021-08-22T22:05:46","guid":{"rendered":"http:\/\/ftdt.cc\/blogs\/?p=332"},"modified":"2021-08-23T03:13:05","modified_gmt":"2021-08-23T03:13:05","slug":"canje-de-deuda-climatico-imaginacion-y-voluntad-politica-para-hacerle-frente-a-una-triple-crisis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ftdt.cc\/blogs\/miradas-desde-el-sur-del-sur\/canje-de-deuda-climatico-imaginacion-y-voluntad-politica-para-hacerle-frente-a-una-triple-crisis\/","title":{"rendered":"Canje de deuda por acci\u00f3n clim\u00e1tica:  Imaginaci\u00f3n y voluntad pol\u00edtica para hacerle frente a una triple crisis"},"content":{"rendered":"<p>Por primera vez en demasiados a\u00f1os una idea innovadora, el canje de deuda por acci\u00f3n clim\u00e1tica \u2014una iniciativa que parece crecer aceleradamente\u2014, permite articular tres vectores de cambio hoy indispensables:<\/p>\n[aesop_character img=\u00bbhttp:\/\/ftdt.cc\/blogs\/wp-content\/uploads\/2015\/06\/HC.png\u00bb name=\u00bbHern\u00e1n Carlino\u00bb caption=\u00bbMiembro de N\u00famero de la Academia Argentina de Ciencias del Ambiente y Centro de Estudios en Cambio Clim\u00e1tico Global, Fundaci\u00f3n Torcuato Di Tella.\u00bb align=\u00bbleft\u00bb width=\u00bb150px\u00bb]\n<ol>\n<li>el alivio de la deuda externa de los pa\u00edses de ingresos medios y bajos,<\/li>\n<li>la transici\u00f3n hacia la carbono neutralidad, y<\/li>\n<li>la reducci\u00f3n de la desigualdad y la pobreza.<\/li>\n<\/ol>\n<p>Si se examinan los instrumentos para el financiamiento de inversiones, la idea del canje de deuda por acci\u00f3n clim\u00e1tica puede encuadrarse entre los instrumentos de deuda en los que pueden participar inversores p\u00fablicos y privados, e involucran, de modo general, la compra por un inversor de un t\u00edtulo de deuda en moneda extranjera a un pa\u00eds acreedor y luego su canje a un pa\u00eds deudor para la implementaci\u00f3n de iniciativas clim\u00e1ticas.<\/p>\n<p><!--more-->Hay variados canales por los cuales el canje de deuda por acci\u00f3n clim\u00e1tica tiene efectos positivos, que se expresan en tres dimensiones:<\/p>\n<ul>\n<li>permite aliviar directamente la deuda externa de numerosos pa\u00edses, agravada hoy por las consecuencias de la pandemia y de las medidas de respuesta que se aplicaron,<\/li>\n<li>facilita la recuperaci\u00f3n verde con particular \u00e9nfasis en la transformaci\u00f3n de las econom\u00edas nacionales que accedan a ese instrumento de canje, y<\/li>\n<li>permite disminuir la desigualdad y la pobreza, al ampliar el espacio fiscal para poner en vigor pol\u00edticas de redistribuci\u00f3n progresiva de ingresos.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Estas cuestiones est\u00e1n muy entrelazadas, pues debe asumirse que proteger el sistema clim\u00e1tico y la biodiversidad y evitar la degradaci\u00f3n ambiental, a la vez que combatir la pobreza, puede hacerse muy dif\u00edcil si la deuda externa de numerosos pa\u00edses en desarrollo se mantiene en los niveles r\u00e9cord actuales.<\/p>\n<p>Efectivamente, en el marco de las secuelas de la crisis de la COVID-19, los stocks de deuda externa de los pa\u00edses en desarrollo alcanzaron su m\u00e1s elevado registro hist\u00f3rico,<a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a>\u00a0cuadruplicando los niveles del a\u00f1o 2000, mientras la deuda de corto plazo se elevaba a algo m\u00e1s de un cuarto de ese total (UNCTAD, 2021). Por esa raz\u00f3n, un reporte conjunto del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial alerta sobre el elevado riesgo de la crisis externa asociado con el endeudamiento de un n\u00famero considerable de pa\u00edses, a\u00fan los de niveles de ingreso medio.<a href=\"#_ftn2\" name=\"_ftnref2\">[2]<\/a>\u00a0\u00a0Tambi\u00e9n ha crecido aceleradamente en muchos casos el endeudamiento privado.<\/p>\n<p>Esta iniciativa de canje de deuda por acci\u00f3n clim\u00e1tica\u00a0despertar\u00e1, seguramente, cr\u00edticas y oposici\u00f3n desde distintos \u00e1mbitos de poder, en cuanto trata, en su medida, de reducir asimetr\u00edas y desordenes, como califica Tirole, en vez de enfocarse meramente en s\u00edntomas, y contribuir a transformar la econom\u00eda mundial. Una iniciativa de este tipo parecer\u00eda, adem\u00e1s, otorgarle un trato presuntamente poco severo a aquellos pa\u00edses que no habr\u00edan sido capaces de mantener su disciplina fiscal, ni han administrado sus recursos con austeridad, lo que habr\u00eda impulsado irresponsablemente el sobre-endeudamiento.<\/p>\n<p>Por estas razones es conveniente desarrollar un an\u00e1lisis integral de las v\u00edas de negociaci\u00f3n y el desarrollo de modalidades espec\u00edficas de canje de deuda por acci\u00f3n clim\u00e1tica, que permita hacer pagos de deuda externa en moneda local para financiar acciones clim\u00e1ticas bajo condiciones acordadas, en vez de hacer pagos de los correspondientes servicios de la deuda en moneda extranjera.<\/p>\n<p>Es frecuente encontrar entre las principales recomendaciones de variados organismos internacionales, pero tambi\u00e9n en declaraciones de posici\u00f3n de numerosos pa\u00edses desarrollados, referencias respecto a la necesidad de que los pa\u00edses en desarrollo pongan en marcha transiciones socio t\u00e9cnicas, en particular en el sector energ\u00e9tico, que hagan posible mitigar el cambio clim\u00e1tico con ambici\u00f3n y eficiencia creciente. La idea de impulsar unas acciones de mitigaci\u00f3n de ambici\u00f3n progresivamente aumentada es, por cierto, una de las piedras angulares del Acuerdo de Paris.<\/p>\n<p>De la misma manera, puede argumentarse que las transiciones sist\u00e9micas (sea en energ\u00eda, como en transporte, agricultura, e industria) que se les reclaman a los pa\u00edses en desarrollo deber\u00edan tener su contrapartida. Para ello deber\u00edan hacerse viables unos arreglos de cooperaci\u00f3n internacional para asegurar una transici\u00f3n financiera que permita convertir la actual deuda externa en una herramienta de transformaci\u00f3n que haga posible invertir en infraestructura sostenible, crear empleo, modificar estructuralmente las cadenas de valor claves, aumentar la eficiencia sist\u00e9mica, acelerar la innovaci\u00f3n, administrar con prudencia los recursos naturales y proteger la biodiversidad, a la vez que se enfrenta con decisi\u00f3n el cambio clim\u00e1tico.<\/p>\n<p>En este \u00faltimo caso, debe recordarse que la disminuci\u00f3n de la concentraci\u00f3n de ingresos que se verifica en las econom\u00edas nacionales y a escala global, como consecuencia de pol\u00edticas de redistribuci\u00f3n progresiva de ingresos, permite -de manera adicional- propender a reducir emisiones de gases de efecto invernadero, pues los segmentos de ingresos m\u00e1s altos de la poblaci\u00f3n, a escala global y nacional, tienden a tener consumos m\u00e1s carbono intensivos.<\/p>\n<p>Visto desde la perspectiva clim\u00e1tica pura, en particular, como ya hemos propuesto en una nota de concepto anterior a esta publicaci\u00f3n, una posible contrapartida de este esquema ser\u00eda el compromiso de aumentar la ambici\u00f3n en la mitigaci\u00f3n, expresada en las contribuciones determinadas a nivel nacional (NDC) ulteriores a la firma de los convenios de canje respectivos. Esta propuesta deber\u00e1 contemplar tanto la situaci\u00f3n de los pa\u00edses de ingresos medios altos, como la de los pa\u00edses de ingresos medios bajos.<\/p>\n<p>Entonces, desde el punto de vista de la acci\u00f3n clim\u00e1tica, el instrumento que se propone en primer lugar tiene que integrar dos elementos diferentes:<\/p>\n<ol>\n<li>por una parte, un componente constituido por un mecanismo de acceso cuasi autom\u00e1tico al canje de deuda para aquellos pa\u00edses que presenten indicadores de endeudamiento m\u00e1s all\u00e1 de un umbral determinado;<\/li>\n<li>por la otra, y por encima de ese umbral, proporciones admisibles mayores de canje de deuda para niveles mayores de ambici\u00f3n en la mitigaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n<p>Por otra parte, para que el canje tenga una incidencia decisiva en t\u00e9rminos de acci\u00f3n clim\u00e1tica, deber\u00eda aumentar su escala de manera significativa y tambi\u00e9n su alcance, evitando que los convenios que se concreten se limiten a proyectos individuales, para lo cual es necesario autorizar la inclusi\u00f3n en esos convenios de canje de iniciativas program\u00e1ticas y tambi\u00e9n el apoyo a marcos de pol\u00edtica.<\/p>\n<p>Asimismo, es conveniente priorizar el acceso de los pa\u00edses al mecanismo de canje sobre la base de la vulnerabilidad clim\u00e1tica y la significaci\u00f3n de la biodiversidad amenazada, pero tambi\u00e9n la capacidad de mitigaci\u00f3n y el compromiso manifiesto con la acci\u00f3n clim\u00e1tica expresado en t\u00e9rminos de ambici\u00f3n, y tambi\u00e9n, complementariamente, el nivel de endeudamiento.<\/p>\n<p>A su vez, la implementaci\u00f3n de procesos de canje de deuda por acci\u00f3n clim\u00e1tica har\u00eda posible que los acreedores internacionales tambi\u00e9n contribuyeran en parte a alcanzar las metas del Acuerdo de Par\u00eds.<\/p>\n<p>Se han hecho recientemente objeciones a este instrumento de deuda vinculadas al potencial uso inapropiado de los recursos que se generen por esta v\u00eda. Est\u00e1 claro que ser\u00e1 necesario establecer un mecanismo de monitoreo, reporte y verificaci\u00f3n (MRV) que asegure el cumplimiento de los compromisos asumidos a priori en materia de acciones de mitigaci\u00f3n y recuperaci\u00f3n verde y sostenible, que est\u00e9n asociados a los acuerdos de canje. Para esto ser\u00e1 preciso acordar y establecer una arquitectura que garantice ese cumplimiento a nivel internacional, cuya estructura deber\u00e1 dise\u00f1arse y convenirse.<\/p>\n<p>Ese procedimiento de supervisi\u00f3n deber\u00e1 hacer posible constatar adem\u00e1s que la reducci\u00f3n de la deuda externa resultante del canje no sea aprovechada para permitir un nuevo ciclo de endeudamiento externo que facilite, como en ocasiones anteriores en un n\u00famero considerable de pa\u00edses, el financiamiento de la formaci\u00f3n de activos externos (FAE) de los residentes, las colocaciones de deuda y de capitales especulativos mediante el aprovechamiento temporario de los diferenciales de tasas de inter\u00e9s o el financiamiento de pol\u00edticas econ\u00f3micas de sobrevaloraci\u00f3n de la moneda dom\u00e9stica, por ejemplo, con el prop\u00f3sito de controlar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n<p>Entre las principales dificultades que pueden vislumbrarse para la materializaci\u00f3n de esta iniciativa se observa que facilitar la concreci\u00f3n de canjes a gran escala, como los que hacen falta, requerir\u00e1 de una compleja y eficiente coordinaci\u00f3n internacional, en cuanto, con frecuencia, las acreencias de t\u00edtulos de deuda de los pa\u00edses pueden ser controladas por m\u00faltiples actores.<\/p>\n<p>Desde la perspectiva econ\u00f3mica y fiscal conviene tambi\u00e9n identificar y explorar en detalle las potenciales implicaciones de concretar canjes por acci\u00f3n clim\u00e1tica, entre las que, a priori, se cuentan las siguientes:<\/p>\n<ul>\n<li>Reducci\u00f3n del nivel actual de sobre-endeudamiento y consecuente reducci\u00f3n de la presi\u00f3n sobre el tipo de cambio de equilibrio de largo plazo en un buen n\u00famero de pa\u00edses en desarrollo.<\/li>\n<li>Aumento de la capacidad de cumplir con los servicios de la deuda externa en l\u00ednea con la reducci\u00f3n lograda.<\/li>\n<li>La disminuci\u00f3n del volumen de los servicios de la deuda hace posible asimismo reducir su costo y atenuar la demanda de moneda extranjera para hacer frente a esos servicios, aliviando la presi\u00f3n en materia de generaci\u00f3n de excedentes del comercio exterior para facilitar el ciclo de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/li>\n<li>Financiamiento en moneda local de las acciones clim\u00e1ticas que permite disminuir la incidencia de las eventuales fluctuaciones cambiarias y de shocks externos internacionales sobre programas de inversi\u00f3n a largo plazo.<\/li>\n<li>Aumento del espacio fiscal para el deudor, permiti\u00e9ndole alcanzar los compromisos clim\u00e1ticos contenidos en las contribuciones determinadas a nivel nacional y, m\u00e1s ampliamente, en su estrategia de bajas emisiones de largo plazo.<\/li>\n<li>Disminuci\u00f3n del riesgo cambiario en aquellas inversiones que incluyen componentes de tecnolog\u00eda importada.<\/li>\n<li>Permite desarrollar portafolios de proyectos a largo plazo.<\/li>\n<li>Dinamizaci\u00f3n de la econom\u00eda nacional, as\u00ed como a escala sub-nacional v\u00eda aumento de la demanda agregada con baja intensidad de carbono en la inversi\u00f3n y creaci\u00f3n de empleo.<\/li>\n<li>Recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica sin el correlativo crecimiento de las emisiones, lo que har\u00eda posible adoptar r\u00e1pidamente senderos de transformaci\u00f3n en el futuro inmediato.<\/li>\n<\/ul>\n<p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a>\u00a0Casi US$ 10.6 billones en 2020 de acuerdo con UNCTAD, y m\u00e1s de US$ 8 en 2019, seg\u00fan consignan las\u00a0<em>International Debt Statistics<\/em>\u00a02021, del Banco Mundial.<\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref2\" name=\"_ftn2\">[2]<\/a>\u00a0World Bank Group and International Monetary Fund Support for Debt Relief under the Common Framework and Beyond, 2021.<\/p>\n<p>Cr\u00e9dito de la imagen:\u00a0<a class=\"owner-name truncate\" title=\"Ir a la galer\u00eda de Brenda Dobbs\" href=\"https:\/\/www.flickr.com\/photos\/bugldy99\/\" data-track=\"attributionNameClick\">Brenda Dobbs<\/a>, Flickr.\u00a0<a href=\"https:\/\/creativecommons.org\/licenses\/by-nc\/2.0\/\" target=\"_blank\">CC BY-NC 2.0<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por primera vez en demasiados a\u00f1os una idea innovadora, el canje de deuda por acci\u00f3n clim\u00e1tica \u2014una iniciativa que parece crecer aceleradamente\u2014, permite articular tres vectores de cambio hoy indispensables: [aesop_character img=\u00bbhttp:\/\/ftdt.cc\/blogs\/wp-content\/uploads\/2015\/06\/HC.png\u00bb name=\u00bbHern\u00e1n Carlino\u00bb caption=\u00bbMiembro de N\u00famero de la Academia Argentina de Ciencias del Ambiente y Centro de Estudios en Cambio Clim\u00e1tico Global, Fundaci\u00f3n Torcuato 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